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长江证券货币政策维持不变联储实体经济担忧上升

发布时间:2019-09-13 20:39:33

长江证券:货币政策维持不变 联储实体经济担忧上升 2011-04-28 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点4月FOMC召开,货币政策维持不变当地时间4月27日,联储FOMC结束了为期两天的货币政策会议。其发布的声明显示,FED仍将维持QE2的执行,联邦基金利率也仍将维持与0.25%的水平。此后,联储历史上首次议息会议的新闻发布会召开,伯南克接回答了记者的问题,就联储及其本人对于美国经济环境和货币政策的态度作了充分而明确的表述。在新闻发布会上,我们注意到伯南克对于美元政策并不非常在意,美元不会成为货币宽松的障碍。

实体经济弱于预期,货币政策转向趋于谨慎本次议息会议声明中,联储将经济增速描述为“温和”(moderate),伯南克也表示一季度GDP年化环比将略低于2%。虽然一季度GDP增速远低于市场预期,但是经济增速的放缓将使得联储在货币政策的转向上更为谨慎。

伯南克表示,QE2会进行到6月。在此之后,前期购买MBS和国债的资金还将进行再投资,也就是说流动性将不会被收回。

通胀因素不足担忧,联储今年不会加息美国的通胀压力并不严重。首先,由于工资上升缓慢,通胀预期难以转化为实际的通胀,而且联储锚定预期的能力又较强。其次,利比亚危机造成的供给不足已经被市场消化,因此油价继续上升的动力不足。我们预计核心通胀率在全年都不会明显高于2%,根据联储的预测11年总体通胀率也在2.1%~2.8%。考虑到失业率绝对值仍高,联储将会把更多的注意力集中于降低失业率上。

美元反弹趋势尚未成熟我们认为,至少从目前来看,美元反弹的条件还不具备。首先,从实体经济来看,美元并不具备市场所预想的优势,一季度GDP环比连续下调。而从利差因素来看,欧元已经先于美元加息,英镑也很有可能在二季度加息,因此美元在实体和利差方面都存在劣势。

而在联储的态度也较为强硬。伯南克表示强美元需要美国中期强劲的基本面支撑。我们将其理解为,伯南克不认为弱美元是一项困扰,联储不会因为美元的走弱而收紧货币,通过改变货币购买力的方法来提振美元币值。这对美元来说无疑又是一项不利的因素。

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